Piyasalar olumlu bir hafta geçirdi; yavaşlayan ekonomi ve pek de parlak olmayan şirket raporlarına rağmen önemli endeksler %3 aralığında yükseldi. Cuma günü (2 Mayıs) itibarıyla S&P 500, güçlü bir istihdam raporu ve ABD-Çin ticaret gerginliğinin azaldığına dair söylentilerin etkisiyle Kasım 2004'ten bu yana en uzun günlük kazanç serisini (üst üste dokuz seans) kaydetti.1 12 Ancak yılbaşından bu yana tüm önemli göstergeler kırmızıda seyrediyor.
"Muhteşem Yedili" hisselerinden altısı hafta boyunca yükseliş kaydetti, bunların başında %11 artışla Microsoft (MSFT) ve %9 artışla Meta (META) geldi. Haftayı sadece Apple (APPL) düşüşle tamamladı. Yedi kişiden sadece ikisi (MSFT ve META) yılbaşından bu yana pozitif seyrediyor.12
Ekonomideki giderek artan zayıflığı daha önceki yazılarımızda belgelemiştik. Bu nedenle, bu yılın ilk çeyreğinde GSYH büyümesinin kırmızıda (-%0.3) görünmesi bizim için şaşırtıcı olmadı.2 3 13 Bu tek başına ekonominin resesyona girdiği anlamına gelmiyor ancak resesyona girme ihtimalinin düşük olmadığı anlamına geliyor. Ayrıca, ön GSYH raporunda çok iyimser görünen çok sayıda varsayım yer alıyor (örneğin, sermaye harcamalarının yıllık %22.5 oranında büyümesi). Bu nedenle ilk çeyrek GSYH'nin aşağı yönlü revize edilmesini bekliyoruz.
Ayrıca büyük şirketlerin kazanç raporlarında da zayıflıklar kendini göstermeye başladı. Örneğin, birinci çeyrekte McDonald's (MCD) ABD mağazalarında satışlarda % -3.6, dünya genelindeki toplam iş hacminde ise % -3.0 oranında düşüş gördü. Coca-Cola (KO) ayrıca Kuzey Amerika operasyonlarında satış hacminde %3 (ve dünya genelindeki genel iş hacminde %2) düşüş yaşadı. Starbucks bile dünya genelinde toplam satışlarında %3'lük bir düşüş bildirdi. Tüketicinin bu tür alışverişlerde yavaşlaması her zaman bir sorun olduğunun işaretidir.
Tarım dışı istihdam raporu, nisan ayında işlerin artmaya devam ettiğini (+177) ve bu rakamın mart ayındaki +185 rakamına oldukça yakın olduğunu gösterdi.4 Bu rakamlar güçlü görünüyor. Ancak, yüzeyin altında işler pek de iç açıcı değil. Challenger Gray & Christmas, Nisan 63'te işten çıkarma duyurularının bir önceki yıla (Nisan 2025) göre %2024 daha fazla olduğunu, Nisan ayındaki işten çıkarmaların tarihi Nisan ortalamasının üç katı olduğunu ve Nisan ayındaki işten çıkarma sayısının arttığı tek verilerin 2020 (pandemi), 2009 (Büyük Durgunluk) ve 2001-2003 (teknoloji krizi) dönemlerinde gerçekleştiğini bildirdi.5 14
Gelecek Görünümü: Tüketici Göstergelerine Bir Bakış
En endişe verici olanı ise öngörü göstergeleridir; çünkü bunlar ileriye dönük göstergeler olarak değerlendirilir. İlk grafik şunu gösteriyor Michigan Üniversitesi Tüketici Güven Endeksi. Grafiğin sağ tarafında, pandeminin ilk günlerindeki seviyelere doğru hızla kötüleşen bir duygu durumu görülüyor.6
Aşağıdaki grafik, Konferans KuruluÖzellikle kötüleşen iş koşullarına ilişkin 6 aylık bir öngörü sunmaktadır. Bu tahminlerin, salgının ilk günlerine göre şu anda daha kötü olduğunu belirtmek gerekir. Bu, giderek artan bir endişeyi yansıtıyor potansiyel ekonomik durgunluk.
Daha önce de belirtildiği gibi, öyle görünüyor ki Tarım dışı sektör maaşları Nisan ayına göre güçlüydü. Ancak öyle görünüyor ki İş Fırsatları ve İşgücü Devir Hızı Anketi (JOLTS) Gelecekte işgücü piyasasının daha da sıkılaşacağına işaret ediyor. Mart ayında iş ilanları -288 azalırken, Şubat ayındaki -282'lik düşüşe ek olarak yeni iş ilanları da eklendi.8 Aşağıdaki grafik, tüketicilerin yakın gelecekte daha az iş imkânı beklediklerini gösteriyor.7
Bu grafiklerden, tüketicilerin ekonomik gelecek konusunda kaygılanmaya başladıkları açıkça anlaşılıyor ve tarih bize, böyle bir durum yaşandığında tasarrufların arttığını, tüketimin ise durgunlaştığını/azaldığını gösteriyor. -0.3%'lük negatif düşüş şunu gösteriyor: English الناتج المحلي الإجمالي İlk çeyrekte mevcut tüketici psikolojisi ile büyüme bir arada English الناتج المحلي الإجمالي İkinci çeyrek de negatif geçecek. Devam etmek Öncü Ekonomik Göstergeler Konferans Kurulu ayrıca yakın vadede ekonomik bir zayıflık döneminin yaşanacağını da belirtti. *Bu göstergeler ekonomik analistlerin potansiyel riskleri değerlendirmesi için değerli araçlardır.*
Ekonomik yavaşlamanın boyutunu şu aşamada değerlendirmek mümkün değil. Ama elbette bir yavaşlama geliyor (ya da geldi). Tüketici Göstergeleri İzleme Ekonominin gidişatını anlamak açısından kritik önem taşıyor.
Enflasyon ve Federal Rezerv
“Çekirdek” PCE endeksi Mart ayında %0.0 (+%2.6 yıllık) artış gösterdi.9 Fed Başkanı Powell'ın Süper Çekirdek (konut ve enerji hariç hizmetler) endeksi Nisan ayında -%0.5, hizmetler endeksi ise +%0.15 oldu (20 Kasım'dan bu yana en düşük hizmet rakamı!!).11 Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) ise mart ayında 22 Temmuz'dan bu yana ilk kez hafif gerilerken, yıllık büyüme hızı yüzde 2.41'e geriledi.9 Mart ayındaki performansın yılın geri kalanında da devam etmesi halinde, yıllık enflasyon oranı Mayıs ayında (bu ay!) %2.00'e, yıl sonunda ise sadece %0.35'e ulaşacak. Bu, Fed için çok düşük bir seviye olacaktır, dolayısıyla bu eğilim devam ederse para politikasında önemli bir gevşeme beklenebilir.
Fed 6-7 Mayıs'ta toplanıyor. Fed Başkanı Powell, Fed'in harekete geçmeden önce "sert verileri" görmek istediğini belirtti.11 Bu, piyasa duyarlılığı göstergelerinin tek başına Fed'i harekete geçmeye ikna etmeye yetmediği ve öncü ekonomik göstergelerin de yeterli görünmediği anlamına geliyor. Fed'in attığı adımların ekonomik etki göstermesinin birkaç ay sürmesi nedeniyle, Fed'in ekonomik yavaşlamanın (deflasyon) ortaya çıkmasını beklemek yerine, bu öncü göstergelere dayanarak hareket etmesinin daha akıllıca olacağını düşünebiliriz. Bu sayede söz konusu tedbirlerin etkisi yavaşlayan ekonomiye daha zamanında yansıyacaktır. Bizim görüşümüz Fed'in faiz oranlarını düşürmeye devam etmesi gerektiği ve bunun ne kadar erken olursa o kadar iyi olacağı yönünde. Ancak Fed Başkanı Powell'ın konuşmasına bakılırsa, Mayıs ayındaki Fed toplantısından böyle bir sonuç çıkması şaşırtıcı olur.10
Sonuç olarak
Ekonomi bir yük treni gibidir; İlk motivasyonun karşılığını almak uzun zaman alıyor. İlk çeyrekte GSYİH'nin hafif negatif okuması, tüketici güveni göstergelerindeki zayıf okumalarla bir araya geldiğinde, ekonomik ivmenin açıkça yavaşladığı bir ortamda, Fed'in faiz oranlarını düşürmeye devam etmesi için yeterli bir sinyal olmalı. Bu yavaşlama etkili ekonomik stratejileri gerekli kılıyor.
Bu yazının yazıldığı tarih itibarıyla Mayıs ayında faiz indirimi ihtimali oldukça düşük (%3.2). Haziran toplantısı için piyasa oranları daha iyi görünüyor (%36.7) ancak yine de düşük.10
