Eurofighter Typhoon savaş uçağını üreten Londra merkezli BAE Systems, Avrupa ülkelerinin ABD'li savunma sanayi şirketlerinden uzaklaşmasından yararlanıyor.
ABD dışındaki hisse senetlerine yatırım yapan portföy yöneticileri, yıllardır yatırımcıların dikkatini çekmeye çalışıyor ve mali krizden bu yana yurtdışı değerleme katsayılarının ABD hisse senetlerine göre çok daha ucuz hale geldiğini ve bu yıl sabırlarının sonunda karşılığını aldıklarını söylüyorlar.
ABD ve Kanada hariç 21 gelişmiş pazardaki hisseleri kapsayan MSCI EAFE Endeksi, bu yıl yüzde 7 yükselerek, yüzde 500 düşen ABD'deki S&P 7'ü önemli ölçüde geride bıraktı. Bu, ikisi arasındaki onlarca yıllık uçurumda hafif bir iyileşmeyi temsil ediyor. JPMorgan, 2008'in ikinci yarısından 2024'ün sonuna kadar S&P 500'ün toplam yıllık getirisinin %11.9 olduğunu, MSCI EAFE'nin ise %3.6 olduğunu belirtiyor. Bu, ilk grupta yatırımın yedi katına çıkması anlamına gelirken, uluslararası portföyde bu oran iki katına bile çıkmadı.
JPMorgan raporuna göre, bu hakimiyetin bir kısmı ABD hisse senetlerinin çok daha güçlü kazanç büyümesine sahip olmasından kaynaklanıyor, ancak bir kısmı da S&P 500'ün ortalama fiyat-kazanç çarpanının 21.7 kata yükselirken, EAFE'nin benzer bir konumdan başlamasına rağmen sadece 14.0 kat olması. Gümrük vergileri ve artan belirsizliğin ABD'deki kazançları azaltacağı yönündeki endişeler artarken, uluslararası yatırımcılar bu farkın daha da daralacağını umuyor.
Vanguard, BlackRock ve Franklin Templeton gibi varlık yönetimi devleri, aralarından seçim yapabileceğiniz düzinelerce düşük maliyetli uluslararası fon sunuyor . Endekslerden daha iyi performans gösteren aktif yöneticiler, öncelikle Avrupa savunma hisselerine ve Trump'ın Japonya ve Çin gibi ülkelerdeki gümrük vergilerinin etkilerinden korunmuş olarak algılanan yerel şirketlere odaklanıyor.
Momentum bazlı stratejilerde 2.5 milyar dolar yöneten Informed Momentum'un baş yatırım sorumlusu Travis Prentice, "ABD'de uzun zamandır gördüğümüz en düşük göreceli ağırlığa sahibiz" diyor. "Havacılık ve savunma sektöründe, özellikle Avrupa'da, tüm bu tarife karmaşasına rağmen ivme devam etmekle kalmadı, daha da hızlandı."
Orbis'in uluslararası hisse senedi stratejisinde 4.5 milyar doları yöneten portföy yöneticisi Graeme Forrester da aynı fikirde ve uçak motoru üreticisi Rolls-Royce , Londra merkezli BAE Systems (Avrupa'nın en büyük savunma yüklenicisi) ve Alman savunma şirketi Rheinmetall'i iyi yatırımlar olarak gösteriyor. Orbis'in uluslararası stratejisi, 2008 yılının sonundaki başlangıcından bu yana yıllık %10.8 getiri sağladı ve kıyaslama endeksini dört puan geride bıraktı; ayrıca bu yılın ilk çeyreğinde ücretlerden %10 net getiri elde etti.
Rolls-Royce ve BAE Systems'ın hisseleri bu yıl yüzde 30'un üzerinde değer kazandı. Rheinmetall hisseleri, büyük ölçüde Alman parlamentosunun 150 yıl boyunca savunma ve altyapıya 500 milyon dolardan fazla harcama yapmak üzere bir fon oluşturma taahhüdünde bulunmasının da etkisiyle %12 arttı. Bu karar, ülkenin uzun süredir uyguladığı tutumlu harcama politikalarından oldukça farklı.
Trump, NATO'yu defalarca eleştirdi, ittifakı desteklemek için yeterli ödeme yapmadıkları gerekçesiyle Avrupa ülkelerine saldırdı ve Mart ayında Ukrayna'ya yaptığı askeri yardımı askıya aldı. Bu durum, Avrupa Komisyonu'nu Mart ayında "Hazırlık 2030" planını açıklayarak Ukrayna'yı savunmak ve Rusya'nın saldırganlığından korunmak için 900 milyon dolarlık bir bütçe ayırmaya yöneltti. Avrupa Komisyonu Başkanı Ursula von der Leyen, "güvendiğimiz güvenlik mimarisinin artık hafife alınamayacağını" söyleyerek ülkeleri "Avrupa'dan daha fazla satın almaya" çağırdı. Bu durum, Trump'ın seçilmesinden bu yana F-35 savaş uçağı üreten ABD savunma şirketi Lockheed Martin'in hisselerinde %15'lik bir düşüşe yol açarken, yine savaş uçağı üreten BAE Systems'ın hisselerinde yükseliş yaşandı.
"Bazen haberler olur, bazen de gürültü; biz de her zaman bunları nasıl filtreleyeceğimizi bulmak zorunda kaldık, ancak 2025 özellikle haber dolu bir yıldı," diyor 1.1 milyar dolarlık William Blair International Leaders fonunun portföy yöneticisi Alana Anderson. Fon, yakın zamanda BAE Systems ve Fransız siber güvenlik ve savunma şirketi Thales'te pozisyonlar ekledi . "Pazar yapısındaki değişim, ülkeler arasındaki ilişkilerin doğası ve uzun süredir var olan kurumların dayanıklılığı hakkında haberler vardı."
Anderson'ın fonu, Trump'ın ticaret savaşının başlıca hedefi olmasına rağmen Çin'de de pozisyon alıyor ve ülkenin en büyük çevrimiçi seyahat şirketi olan ve Çin'deki pazar payı %50'nin üzerinde olan Trip.com gibi hisselere odaklanıyor . Anderson, "Bu hissenin tamamen iç tüketime dayalı olması nedeniyle jeopolitik riskin düşük olduğuna inanıyoruz" diyor ve hissenin geçen Ağustos ayından bu yana %50 arttığını belirtiyor.
Trump'ın Çin'e uygulanan gümrük vergilerini %145'e çıkarma çabalarına rağmen, Şanghay Bileşik Endeksi 2025'te sadece %1.6 değer kaybetti. Prentice, geçen yıl değeri üç katına çıkan Pekin merkezli elektronik şirketi Xiaomi'yi ivme kazanan bir hisse senedi olarak gösteriyor. Şirket, akıllı telefonlardan elektrikli araçlara kadar her şeyi satıyor ve büyük ABD teknoloji şirketlerinin Çin'den yapılan ithalatlara daha da yüksek gümrük vergileri uygulaması durumunda bundan fayda sağlayabilir.
Orbis'in Forrester'ı ise Nikkei 225'in bu yıl S&P 500'ün kayıplarını neredeyse tersine çevirdiği komşu Japonya'daki fırsatlar konusunda daha heyecanlı. Yen, son beş yılda önemli ölçüde zayıfladı ve bu durum Japon şirketlerinin ABD doları cinsinden ucuza vasıflı işçi istihdam etmesine yardımcı oldu. Forrester, Japonya Merkez Bankası'nın Ocak ayında 17 yılın en yüksek seviyesine çıkardığı daha yüksek faiz oranları beklentisinin büyümeyi tersine teşvik edebileceğine inanıyor.
Forster, "Orada herkes büyük bir tasarruf meraklısı" diyor. "Herkes ipoteklerini ödedi ve çok parası var, o ise bankada oturuyor ve sıfır kazanıyor." Japonya'da 2016'dan geçen yıla kadar negatif faiz oranları uygulanıyordu ancak enflasyonun nihayet geri dönmesiyle birlikte faiz artışları yeni güçlendirebilir, ithalat maliyetlerini düşürebilir ve perakendeciler ile yerel işletmeler için kar marjlarını iyileştirebilir.
Forrester, Orbis'e göre piyasa değerinin yaklaşık yarısına işlem gören değerli bir gayrimenkul portföyüne sahip olan Mitsubishi Estate şirketini beğeniyor . Geliştirici, Tokyo'nun ünlü İmparatorluk Sarayı'nı çevreleyen mülklerin çoğuna sahip. Hisse senetleri on yıllardır ortalama seviyede seyrediyordu, ancak bu yıl %25 oranında yükseldi ve kiralar 1989 Japonya borsa krizinden bu yana ilk kez önemli ölçüde arttı.
Forrester, "Bir gayrimenkul şirketinin iyi tarafı, kirayı artırdıklarında ücret odaklı bir şirket olmamaları, dolayısıyla maliyet baskısı altında olmamalarıdır" diyor. "Bu çok sürdürülebilir olabilir, çünkü Japonya'da gayrimenkul o kadar ucuz ki, yarı fiyatına satın alabilirsiniz."
