Ekonominin yavaşladığı bir sır değil; en azından yakın vadede. Bu, biz muhaliflere, bugün derinlemesine inceleyeceğimiz "çift temettü ticareti" için (sınırlı süreli) bir satın alma penceresi sağladı.
Aşağıda bahsedeceğimiz tokenlerden biri şu anda sabit %7 oranında ödeme yapıyor. Diğeri ise %4.9'luk getiri sağlıyor ve kimsenin (elbette biz hariç) fark etmediği bir yükseliş momentumuna sahip.
İkisi de kamu hizmeti şirketidir ve ekonomi yavaşladıkça, dolayısıyla faiz oranları da düştükçe, hisse senetleri yükselme eğilimindedir. Geçen hafta açıklanan ve ABD ekonomisinin yılın başında gerçekten de daraldığını doğrulayan GSYİH raporuyla başlayarak bu fırsatı inceleyelim.
Yavaşlayan büyüme kamu hizmetleri hisselerinin cazibesini artırıyor
İlk çeyrekte GSYH büyümesinin yüzde 0.3 oranında yavaşladığı doğru. Ancak altta yatan rakamlar aslında manşetlerin işaret ettiğinden daha iyimserdi.
Bu durum büyük ölçüde, perakendecilerin Başkan Donald Trump'ın gümrük vergilerini öngörerek mal stoklaması nedeniyle ithalattaki artıştan kaynaklanmaktadır; ithalat, GSYİH'de negatif bir faktör olarak sayılmaktadır . Bu eğilimin azalması muhtemeldir. DOGE kesintileri ışığında hükümet harcamaları da azalırken, tüketici harcamaları büyük ölçüde sabit kalmıştır.
Gümrük vergileri beklentisiyle ithalatta ani artışlar ve kamu harcamalarında olası bir defalık kesinti gibi geçici faktörlerden kaynaklanan GSYH düşüşünü tercih ediyoruz.
Ancak gerçek şu ki, (çok az da olsa) bir yavaşlama muhtemel. Geçtiğimiz haftaki ilk işsizlik başvuruları, 241,000 Nisan'da sona eren hafta için beklenen 26'in üzerinde 225,000'e ulaşarak daha fazla kanıt ortaya koydu. *Not: İlk işsizlik başvuruları, hafta içinde ilk kez işsizlik maaşı başvurusunda bulunan kişi sayısını ölçen önemli bir ekonomik göstergedir.*
Trump'ın faiz oranlarına yaptığı "bahis" bizim lehimize işliyor.
Tarife durumu günlük (hatta saatlik?) olarak değişiyor, “kurtuluş günü” ücretleri uygulanıyor ve sonra kaldırılıyor. Elektronik ürünler daha sonra Çin gümrük vergilerinden muaf tutuldu. Geçtiğimiz günlerde ABD'de üretilen araçlara ait otomobil parçalarına uygulanan vergiler kaldırıldı. *Not: “Trump bahsi” terimi, Trump’ın ekonomik politikalarının fiyat kararları üzerindeki etkisini ifade etmektedir.*
Plus'ın ticaret cephesinde daha fazla gevşetme önlemi alması muhtemel. Ancak sonuç ne olursa olsun, gümrük vergileri neredeyse kesinlikle 20 Ocak öncesine göre daha yüksek olacak. Bunlar, Hazine Bakanı Scott Bessent'in faiz oranlarını düşürmeye yönelik üç aşamalı planının önemli bir parçasını oluşturuyor.
- Tarifeler, büyümeyi (ve dolayısıyla enflasyonu) yavaşlatmak için;
- Gümrük vergilerinin etkisini dengelemek için düzenlemelerin kaldırılması;
- Arama, enerji fiyatlarını düşürmek için.
Ancak daha önce de yazdığımız gibi Bessent, her türlü işletme ve tüketici kredisi için bir ölçüt olan 10 yıllık Hazine bonosu faiz oranına odaklanıyor.
Örneğin: Nisan ayının başında 10 yıllık Hazine tahvilinin getirisi önemli ölçüde arttığında, Trump (şüphesiz Bessent'in yalvarışlarını dinleyerek) Gümrük Vergisi Günü tarifelerinin büyük kısmını askıya aldı.
Başka bir deyişle, hisse senetleri için nihayet bir "Trump Put" bulduk - ama bu hisse senedi piyasasında değil. Tahvil piyasasında!
Düşük faiz oranlarına yönelik bu eğilim, nadir görülen ve politikalar tarafından yönlendirilen olumlu bir rüzgar olup, bundan faydalanmaktan mutluluk duyuyoruz. Ve aşağıda göreceğimiz gibi, yüksek getirili enerji hisseleri bunu yapmanın harika bir yoludur.
10 yıllık Hazine bonosu da son ekonomik rakamların öyküsünü anlatıyor . Gayri safi yurtiçi hasıla (GSYİH) raporuna ek olarak, Federal Rezerv'in tercih ettiği enflasyon göstergesi olan kişisel tüketim harcamaları (PCE) fiyat endeksi de geçen hafta açıklandı. Bu endeks geçen yıla göre düşüş göstererek %2.7'den %2.3'e geriledi.
Ekonomik yavaşlama bekleyen tahvil piyasasında beklendiği gibi, 10 yıllık Hazine tahvili fiyatları da düşüş yaşadı.
Ekonomik yavaşlama elbette iyi bir haber değil , ancak bizim için olumlu bir yanı da var: Bir sonraki yükselişlerinden önce yüksek getiri sağlayan enerji hisselerini satın alma fırsatı sunuyor. *Not: Enerji hisseleri genellikle ekonomik dalgalanmalara daha az duyarlıdır.*
Mükemmel Yatırım Seçeneği #1: Reaves Utility Income Fund (UTG)
Reaves Utility Income Fund (UTG) hakkında daha önce birkaç kez konuştuk ve bunun iyi bir nedeni var. Haziran 2023'te portföyümüze eklediğimizden beri -iki yıldan kısa bir süre önce- Contrarian Income Report hizmetimin üyeleri için mükemmel bir %41 getiri sağladı .
Adından da anlaşılacağı gibi, UTG, başta Entergy Corp. (ETR) , Xcel Energy (XEL) ve CenterPoint Energy (CNP) gibi ABD'nin önde gelen firmaları olmak üzere, enerji şirketlerinin yanı sıra boru hattı işletmecisi Enterprise Products Partners (EPD) gibi "yarı enerji şirketi" şirketlerinin de hisselerine sahiptir.
Şimdi bu tutma süresine bir bakalım; 10 yıllık faiz oranı her yükseldiğinde veya düştüğünde, UTG'nin kapalı uçlu fonlar (CEF'ler) için temel değerleme ölçütü olan net varlık değerine (NAV) göre iskontolu işlemden prim bölgesine geçtiği açıkça görülmektedir:
Ekonomik büyümede beklenen yavaşlama ile birlikte, UTG'nin mevcut değerlemesinin prim bölgesine doğru hareket etmesini bekliyorum. Bu, fonun %7'lik temettü ödemesine ( son derece istikrarlı, aylık getiri ) ek olarak kazanç anlamına gelir ve hatta büyüme (ve özel temettüler) konusunda da bir ipucu sunar.
Bu "durgunluğa dayanıklı" gelir akışı, ekonominin yavaşlamasıyla daha yüksek primler (ve kazançlar) potansiyeli ve düşük oynaklık (UTG'nin beta değeri 0.84'tür, yani S&P 16'den %500 daha az oynaktır), onu şu anda akıllıca bir satın alma haline getiriyor.
Mavi Çip Hisse Senedi Seçimi #2: Dominion Energy (D)
Tek bir hisseye yatırım seçeneği arıyorsanız, Virginia merkezli Dominion Energy'yi (D) düşünebilirsiniz . Bu şirket, Virginia (bunu unutmayın!), Kuzey Carolina ve Güney Carolina'da 3.6 milyon eve ve işletmeye elektrik sağlıyor. Ayrıca Güney Carolina'da yaklaşık 500,000 müşteriye doğal gaz tedarik ediyor. Hisse senedinin temettü verimi %4.9. Dominion Energy, istikrarlı bir gelir akışı arayan yatırımcılar için cazip bir seçenek.
Kamu hizmetleri bu yıl ayakta kalmayı başaran birkaç sektörden biri oldu ve D de aynısını yaptı - ancak sektörün gerisinde kaldı (aşağıda kıyaslama kamu hizmetleri endeksi fonu XLU tarafından turuncu renkle gösterilmiştir):
Uzun zamandır okuyanlar bunun, D'nin 2020'de yapılan yönetim kesintileri nedeniyle hala "temettü kulübesinde" olmasından kaynaklandığını bilir (bu da temettü yatırımcılarının uzun süreli hafızalarının olduğunu gösterir).
O dönemdeki sebep, devasa borçtu. Ama işin aslı şu: Yönetim tamamen bir fiyasko değilse (ki D kesinlikle değil ), en güvenli temettüler genellikle yakın zamanda azaltılmış olanlardır. Ve D, temettüsü o zamandan beri güçlü kalarak (ve hatta bir kez artırılarak) borcunu fazlasıyla ödedi.
Ancak kesintinin yapılmasının ardından şirketin hisse senedi fiyatı beklenen ödeme tutarının altına düştü. Hisse senedi fiyatlarının temettü büyümesini daha yüksek oranda takip etme eğiliminde olduğu göz önüne alındığında, bu gecikme burada bir anlaşmaya vardığımıza dair ikinci işarettir:
Son olarak, alım pozisyonuna ilişkin olarak, D hissesi 16.6 kat ileri kazançla işlem görüyor; bu, beş yıllık ortalaması olan 19.3'ün altında - ancak geçen haftanın güçlü kazanç raporu bunu daha da yukarı taşıdı ve burada bir alım yapmayı biraz daha cazip hale getirdi. Bu durum Dominion Energy hissesini gelecek vaat eden bir yatırım fırsatı haline getiriyor.
Açıkçası yatırımcıların affetmeye ve unutmaya başlamasının zamanı geldi. Başlıca bir nedenden ötürü, D.'nin anavatanı olan Virginia'ya geri dönelim. Bildiğiniz gibi Virginia, yapay zekanın (YZ) sürekli büyümesini destekleyen veri merkezi patlamasının merkez üssüdür.
Ve mesele sadece yapay zeka değil: Elektrikli araçlar da yollarda hakimiyetini sürdürüyor. Ayrıca, tüketiciler ısı pompalarına yöneliyor; Washington'da ne olursa olsun, bu değişim kesin olarak devam ediyor. Benzer şekilde, Dominion da enerji talebinin 2039 yılına kadar iki katına çıkmasını bekliyor. Enerji talebindeki bu büyüme, Dominion Energy'yi bu trendlerden yararlanmak için iyi bir konuma getiriyor.
Şirket ayrıca gümrük vergilerinden de nispeten yalıtılmış durumda. Şirket, Coastal Virginia Offshore Rüzgar projesi için çelik ve alüminyuma yaklaşık 123 milyon dolar telif ücreti ödemeyi bekliyor. Ancak bu, projenin toplam 10.8 milyar dolarlık maliyetinin ve sadece ilk çeyrekte elde edilen 4.1 milyar dolarlık gelirin çok küçük bir kısmını temsil ediyor. Elbette, tarifeler her zaman azaltılabilir veya kaldırılabilir.
Açıklama: Yok
