Borsada korku göstergesi olarak adlandırılan VIX endeksine odaklanan ETF'ler, yeni başlayan yatırımcılar için tasarlanmamış olsa da, Başkan Trump'ın sürpriz açıklamalarının borsada çöküşe yol açması durumunda kayıpları hafifletebiliyor.
bir yıl içinde Borsadaki hareketlerin büyük ölçüde Donald Trump'ın gümrük vergileri politikaları ve sosyal medya paylaşımlarıyla yönlendirildiği bir ortamda, önümüzdeki hafta veya ertesi gün piyasanın yükseleceği mi yoksa düşeceği mi tahmin etmek her zamankinden daha zor hale geliyor.
S&P 500, Trump'ın 10 Nisan'da 90 ülkeye uygulayacağı "karşılıklı" gümrük vergilerini duyurduğu basın toplantısının ardından iki günde %2 düştü, ardından bir hafta sonra bu vergilerin çoğunu geri çekmesiyle %9.5 yükseldi. Endeks, Şubat ayındaki rekor seviyesinin yüzde 14 altında, yıl başından bu yana ise yüzde 10 düşüş kaydetti. VIX olarak bilinen Chicago Board Options Exchange Volatilite Endeksi, S&P 500'ün beklenen gelecekteki volatilitesini ölçer ve şu anda 30'luk tarihi bir zirvededir. Bu, yatırımcıların S&P 500'ün önümüzdeki 30 ay içinde her iki yönde de %12 hareket etmesini beklediği anlamına gelir; bu, daha normal ve istikrarlı bir ortamda tipik olacak 20'nin altındaki bir değerdir. Geçtiğimiz hafta, Trump'ın gümrük vergilerini askıya alma kararını açıklamasından önce, VIX endeksi son 50 yılda yalnızca üçüncü kez 20'nin üzerine çıkarak, Ekim-Aralık 2008 dönemindeki mali krizin ve Mart 2020'de başlayan küresel salgının seviyelerine katıldı.
Tüm bu yükselişler piyasa çöküşleriyle aynı zamana denk geldiğinden, VIX bir korku ölçütü haline geldi. Şanslı ve kararlı pasif yatırımcılar için geçmişte yaşananlar, hisse senedi satın almak için harika fırsatlara dönüştü. Ancak, genellikle bahislerini korumak için opsiyonları kullanan daha gelişmiş piyasa oyuncuları için, kısa vadeli cazip opsiyonlar olabilecek VIX odaklı fonlar da bulunmaktadır.
CBOE'nin VIX endeksine doğrudan yatırım yapmanın bir yolu yok, ancak Maryland, Bethesda merkezli varlık yönetim şirketi Proshares, VIX endeksi üzerinde kısa vadeli çağrı opsiyonları satın alan VIX Kısa Vadeli Vadeli İşlemler ETF'si (VIXY) olarak bilinen bir borsa yatırım fonu sunuyor. 44 Nisan'dan bu yana %2 arttı. Proshares ayrıca, oynaklığın azalacağına bahis oynayarak VIX endeksini açığa satan Short VIX Short-Term Futures ETF'sini (SXVY) de sunuyor. VIX ve borsa genellikle zıt yönlerde hareket ettiğinden, her zaman olmasa da, VIXY, piyasanın düşeceğine bahis oynayan bir S&P 500 put opsiyonuna benzer şekilde davranırken, SXVY ise tam tersine, hisse senedinin yükseleceğine bahis oynayan bir call opsiyonuna benzer şekilde davranır.
"VIX az önce yaptığı şeyi yaptığında, opsiyonlar satın almak için iki ila dört kat daha pahalı hale geliyor. Birdenbire, büyük endekslerde put ve çağrı satın almayı sevenlerimiz bir elimiz arkamızda bağlı bir şekilde mücadele ediyor," diyor Sungarden Investment Publishing'in kurucusu Rob Espits, VIX'in S&P 500 opsiyon fiyatlarından nasıl türetildiğini açıklarken - 30'luk bir VIX, opsiyonların VIX'in 15 olduğu zamana kıyasla fiyatlarının iki katı olduğu anlamına gelir. "Belki önümüzdeki birkaç yıl içinde %5 veya %10 oranında VIXY ve SVXY kullanacağım, ancak bu o zamanlardan biri."
Proshares, bu iki ETF'ye de kısa vadeli kullanım için tasarlandıkları ve yatırımcıların yatırımlarını günlük olarak sık sık takip etmeleri gerektiği yönünde bir uyarı koyuyor ve bunun da iyi bir nedeni var. VIX o kadar dengesiz hareket ediyor ki, herhangi bir kazanç kısa ömürlü olabilir ve uzun vadede bu opsiyonların çoğu paradan düşecek ve kayıplar garanti altına alınmış olacak.
Hisse senedi oynaklığını tek bir fonda azaltmak isteyen yatırımcılar için bazı firmalar, oynaklık korumasını daha çeşitlendirilmiş bir hisse senedi portföyüyle birleştiriyor. Chicago merkezli Equity Armor Investments, öncelikli olarak S&P 171'deki temettü ödeyen şirketlere yatırım yapan ve ayrıca varlıklarının %500'sine kadarını VIX vadeli işlemlerine yatıran Rational Equity Armor Fund (HDCAX) gibi fonlarda 20 milyon dolarlık varlığı yönetiyor. Ortak portföy yöneticisi ve işlem başkanı Joe Tighe, VIX opsiyonlarının devredilmesiyle ilişkili doğal düşüşten kaçınmak ve ucuz veya pahalı opsiyonları belirlemek için bir modele sahip olduklarını söylüyor. Fon, tahvillerin bu yıl geçmişte olduğu gibi hisse senedi riskine karşı bir koruma görevi görmemesi nedeniyle, 60/40 dengeli portföylere alternatif olarak konumlandırılıyor.
Tigay, fonun varlıklarının genellikle yaklaşık yüzde 15'inin oynaklık stratejisinde, yüzde 85'inin ise hisse senetlerinde olduğunu ve bunun piyasaya göre değişebileceğini söylüyor. VIX yükseldiğinde, fon bu opsiyonlardan elde ettiği kârın bir kısmını getiriyi azaltmak için hisse senetlerine aktarabilir ve hisse senetleri yükseldiğinde, VIX vadeli işlem sözleşmeleri daha ucuz hale gelir. Bu durum, S&P 2020'ün %15 düştüğü 500'deki maksimum düşüşün %34 olmasına yardımcı oldu. Beş yıllık yıllık getirisi %7.1 olan S&P 500'ün %14'lük getirisini geride bırakıyor, ancak karşılaştırıldığı muhafazakar Morningstar Orta Risk Endeksi'nden üç puan daha iyi performans gösteriyor. 2025 yılına gelindiğinde ise yüzde 4.8 oranında düşüş yaşandı.
Tigai, "Çok fazla oynaklık olduğunda korkutucu olmuyor, eyleme dönüştürülebilir oluyor ve piyasada manevra yapmamıza olanak sağlıyor" diyor. "Bu, yüksekten satıp düşükten alma stratejisinin birleşimidir."
Birçok fon ayrıca, bir endeksteki para dışı çağrı opsiyonlarını satarak yükselişi sınırlayan, ancak bu opsiyonlardan elde edilen geliri dağıtarak düşüşe karşı bir tampon sağlayan kapalı çağrı opsiyonu stratejileri de sunar. En büyüğü ise 37 milyar dolar varlığa sahip ve yüzde 8.2 getiri sağlayan JPMorgan'ın Equity Premium Income ETF'si. Ancak Espits, bunların uzun vadeli ayı piyasalarında test edilmediği konusunda uyarıyor ve bireysel hisse senedi varlıklarına karşı korunmak için doğrudan put opsiyonu satın almayı tercih ediyor.
Espits, "Eğer hisse senedi kayıplarınızı etkili bir şekilde ödüyorsanız, gelir elde etmenin ne anlamı var?" diyor. "Uzun süreli bir ayı piyasası yaşanırsa, kapalı çağrı ETF'leri herkesin sevdiği yatırım olarak hatırlanacak çünkü herkes neyin ters gidebileceğini fark edemedi."
